IPO早档案：珠宝企业造假上市泛滥成灾

一、政策动态：

证监会表示，推进退市制度改革是资本市场发展中的重要任务，也是一个不断完善的进程。

二、进程追踪：

证监会再发4家IPO预披露名单，总数达411家。

三、企业报道：

1、东兴证券IPO困局业务高度集中福建负债率连续三年上升

东兴证券的负债率呈快速上涨趋势，2011年其资产负债率(母公司)为18.74%，2012年上涨为41.08%，2013年继续上升为47.67，三年时间内其负债率不断上涨。

一句话点评：东兴证券佣金收入占净收入的70%，而佣金率在万7附近，佣金宝背景下哪儿还有万7的佣金率啊？

2、重庆建工IPO：逾180亿借款压顶负债率畸高

黑猫焦化实现营收分在增长，但是实现的净利润却大幅度萎缩。主要业务是焦炭，但焦炭的毛利率持续下滑，净资产负债率高达70%。

一句话点评：国家强调淘汰落后产能的行业，凭啥要逆势扩产呢？

3、珍宝岛IPO：近1/3募资额还贷短期偿债能力惹人忧

珍宝岛2011-年-2013年短期负债数额分别为1.36亿、3.65亿、9.65亿，飙升幅度达168%、164%。短期负债大多为抵押和信用担保贷款。珍宝岛的资产负债率在同行业中最高，接近40%。

一句话点评：募集资金先还债。珍宝岛堪称最需要钱的上市公司。

4、九强生物上会前被取消审核创业板发审会重启后第一家

九强生物为今年第二家遭取消上会审核的公司，也是第一家被临时取消上会的准创业板公司。九强生物为今年第二家遭取消上会审核的公司，也是第一家被临时取消上会的准创业板公司。

一句话点评：令人不解之处或在于，本次募投的三个项目均早在2011年便完成批复，彼时公司资金充裕，为何未投入项目建设？

5、租赁厂房实施募投项目天龙电子闯关存忧

身为一家制造企业，大量的厂房都由租赁所得，显得格外引人注目。而此次拟募集资金投向的项目实施主体中就有租赁厂房。另外，应收账款的高速增长也给其闯关之路再添阴霾。

一句话点评：租赁厂房与外协虽然很多上市公司都有，但是租赁厂房面积过大无疑给企业长期稳定的发展带来不利的因素。

6、通灵珠宝营收逐年下滑关联交易额居高不下

该公司业务存地域性限制，江苏市场贡献收入占比约75%；作为珠宝品牌公司，设计团队仅5人，也远远少于同行；同时通灵珠宝第一大供应商成为该公司的战略投资者后，双方的关联交易变得频繁。

一句话点评：通灵珠宝致力于为顾客创造值得“为下一代珍藏”的珠宝，并提供高端定制珠宝服务。这么高端定制的珠宝服务就5个设计师？

7、萃华金银珠宝：珠宝企业造假上市泛滥成灾凶多吉少

公司直营店较少，导致公司自营店毛利率和销售费用率均低于直营店铺比例高的公司。2010 年公司总体销售费用率为4.33%，自营店销售费用与自营店收入的比例为5.94%，都低于潮宏基2010 年销售费用率18.22%。

一句话点评：千禧之星销售费用率如此之低只能说明其自营收入有假，或者隐瞒自营收入，如果费用是真实的，则收入虚构；如果收入是真实的，则隐瞒费用。